Nous commencerons par expliquer le processus complet de l'expiration des contrats à terme. Ensuite, nous verrons pourquoi la volatilité du marché a tendance à augmenter ce jour-là et comment vous pouvez vous y retrouver en toute sécurité.
Le bitcoin devrait connaître une vague de volatilité, car des contrats dérivés sur le BTC d'une valeur de plus de 8 milliards de dollars sont sur le point d'expirer à la fin de cette semaine. L'intérêt ouvert pour les contrats à terme et les options sur le BTC n'ayant jamais été aussi élevé, la prochaine date d'expiration pourrait relancer le bitcoin.
Comprendre l'expiration des contrats à terme
Les contrats à terme ont une durée de vie limitée, et ils expirent en fonction de leur cycle calendaire respectif. Par exemple, notre BTC Quarterly 0625 expirera à la date stipulée dans les spécifications du contrat - le 25 juin 2021. C'est ce que l'on appelle la date d'expiration.
Sur Binance, les contrats trimestriels expirent selon le cycle calendaire suivant - mars, juin, septembre et décembre. Lorsque le contrat du mois courant expire, le contrat suivant le remplace en tant que nouveau contrat du mois courant. Supposons que le contrat du mois précédent soit celui de septembre. À l'expiration, les contrats de décembre seront le nouveau contrat du mois le plus rapproché.
Lorsqu'un contrat expire, un processus connu sous le nom de règlement commence. Le règlement est une procédure gérée par la bourse pour fermer toutes les positions ouvertes dans un contrat qui expire. Traditionnellement, le règlement des contrats à terme se présente sous deux formes principales :
- Physique : les traders doivent soit prendre livraison, soit livrer une quantité spécifique de l'actif sous-jacent du contrat.
- Financier : Le solde du compte du trader est ajusté pour refléter les profits ou les pertes réalisés à l'expiration.
Sur Binance, tous les contrats sont réglés financièrement, ce qui signifie qu'il n'y a pas d'échange des crypto actifs sous-jacents. Une fois les contrats à terme réglés, le P&L de règlement correspondant apparaît dans le solde de votre portefeuille.
Le jour de l'expiration, toutes les positions ouvertes expirées seront réglées à un prix déterminé par l'échange, connu sous le nom de "prix de règlement".
Le prix de règlement sera calculé comme la moyenne de l'indice des prix toutes les secondes au cours de la dernière heure (entre 7.00 et 08.00 UTC) avant la livraison. Au moment du règlement, des frais fixes de 0,015 % seront facturés. Veuillez noter que vous n'êtes autorisé à fermer des positions, mais pas à en ouvrir de nouvelles, que 10 minutes avant le règlement.
Que peuvent faire les traders aux dates d'expiration des contrats à terme ?
Avant le jour d'expiration, vous avez trois options :
- Fermer la position avant l'expiration
- Transférer le contrat d'un mois antérieur à un contrat ultérieur.
- Laisser le contrat expirer et le régler.
La plupart des traders à court terme liquident leurs positions sur les futures avant le jour de l'expiration. Ceci afin d'éviter la volatilité inattendue et les tracas du règlement du contrat.
Supposons qu'un trader à long terme souhaite maintenir une position à terme sur le produit sous-jacent. Dans ce cas, le trader peut placer une transaction dans un autre contrat à terme dont la date d'expiration est plus éloignée. C'est ce qu'on appelle le Roll Over.
Le roll over désigne le passage d'un contrat expirant au cours du mois précédent à un autre contrat dans un mois plus éloigné. Ils sont reconduits à un mois différent pour éviter les coûts et les obligations liés au règlement des contrats.
Comment les traders reconduisent-ils les contrats à terme ?
Pour reconduire un contrat à terme, il suffit de vendre sa position ouverte dans le contrat du mois précédent et d'acheter simultanément un autre contrat dans un mois ultérieur. Par exemple, si vous êtes long 10 contrats BTCUSD septembre, vous vendrez 10 contrats septembre et achèterez 10 contrats décembre.
Les traders détermineront le moment du roll over en comparant le volume et la liquidité du contrat arrivant à échéance et du contrat du mois suivant. En général, le volume et la liquidité du contrat arrivant à échéance diminuent à l'approche de la date d'expiration. Lorsque le volume et la liquidité des contrats d'expiration sont nettement inférieurs à ceux du mois suivant, les traders procèdent à un rollover.
Bien que vous puissiez effectuer un roulement le jour même de l'expiration, il est préférable de le faire quelques jours avant la date d'expiration. Une faible liquidité le jour de l'expiration peut entraîner des écarts plus importants entre les cours acheteur et vendeur et conduire à des dérapages.
Quel est l'impact du jour d'expiration sur la liquidité et le volume des actifs ?
En tant que trader, vous devez comprendre l'impact de l'expiration des contrats à terme car elle influencera le résultat de vos transactions et votre stratégie de sortie.
Plus précisément, vous devez savoir comment la liquidité et le volume affectent vos opérations de trading durant cette période.
La liquidité a un impact sur votre capacité à acheter ou à vendre un actif à un prix équitable. La liquidité est cruciale sur le marché des contrats à terme car son absence peut entraîner des dérapages, ce qui affecte les coûts globaux de transaction. Ainsi, les traders ont tendance à se diriger vers des contrats ou des marchés à forte liquidité pour négocier aussi efficacement que possible.
Lorsque les traders passent à un nouveau contrat à terme, la liquidité du contrat arrivant à échéance diminue considérablement, migrant vers les contrats des mois suivants. Par conséquent, les écarts entre les cours acheteur et vendeur des contrats d'expiration vont s'élargir, augmentant ainsi considérablement les coûts de transaction. Par conséquent, les traders ayant des positions sur des contrats d'expiration sont toujours encouragés à liquider leurs positions avant l'événement.
Comment l'expiration des contrats à terme affecte-t-elle les prix du bitcoin ?
Comment la valeur du bitcoin est-elle affectée aux dates d'expiration par rapport aux dates sans expiration ou aux vendredis ? Comparativement, les dates d'expiration des grands marchés dérivés tels que les options sur actions ou les contrats à terme sur matières premières ont tendance à générer plus de volume et de volatilité dans leurs actifs sous-jacents, car les traders rééquilibrent ou dénouent leurs positions.
L'augmentation de l'activité commerciale sur les contrats dérivés entraîne une volatilité accrue des prix tant sur le marché des dérivés que sur l'actif sous-jacent. En outre, la prise de bénéfices par les opérateurs à court terme crée également une plus grande volatilité au cours de cette période.
Par conséquent, cela crée un effet d'entraînement sur les actifs sous-jacents, car les marchés dérivés subissent une volatilité accrue dans la course à l'expiration.
L'observation suivante (de janvier 2018 à avril 2020) étudie les performances historiques du bitcoin jusqu'aux dates d'expiration passées.
Comme on peut le constater, le rendement quotidien moyen du bitcoin le jour de l'expiration est nettement supérieur à celui des jours sans expiration/du vendredi. Le rendement moyen du bitcoin les jours d'expiration est d'environ 1,20 %. En revanche, le rendement quotidien moyen du bitcoin est inférieur à 0,40 % pour les vendredis sans expiration. Parallèlement, son rendement quotidien moyen pour tous les jours sans expiration est inférieur à zéro.
Une autre observation est que les performances historiques du bitcoin avant et après les dates d'expiration présentent un phénomène similaire. Le rendement moyen du bitcoin sur 7 jours avant les expirations est légèrement positif à 0,22 %, tandis que son rendement moyen sur 7 jours après l'expiration est beaucoup plus fort à 0,8 %.
Les observations ci-dessus montrent que les dates d'expiration ont un impact sur la valeur marchande du bitcoin. Plus précisément, les dates d'expiration ont tendance à entraîner une plus grande volatilité du prix du bitcoin, car les traders repositionnent leur portefeuille et déplacent leur capital d'un contrat à l'autre.
Compte tenu de ces observations, les traders et les investisseurs doivent exercer une gestion plus stricte des risques autour des périodes d'expiration des contrats.
Les marchés à terme sont des véhicules essentiels pour gérer les risques et améliorer la liquidité du marché. Par conséquent, les traders, les investisseurs et les mineurs à long terme doivent disposer de nombreuses options pour couvrir ou gérer ces risques, ce qui se produit périodiquement au cours d'une année.
Avec les contrats trimestriels de Binance, les utilisateurs peuvent mieux gérer leurs positions et profiter de la volatilité du marché lorsque la date d'expiration approche.
Soyez prêt pour les dates d'expiration !
Que vous soyez un hedger ou un spéculateur, l'expiration et le règlement des contrats peuvent avoir un impact important sur vos opérations de trading. Il est donc essentiel de comprendre les subtilités entourant l'expiration et le règlement des contrats à terme. Si vous comptez négocier des contrats à terme, assurez-vous de bien comprendre les spécifications de ces contrats et vos obligations.
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