L'expérience historique montre que les teneurs de marché peuvent mettre jusqu'à plus de midi ET pour déterminer le prix de la transaction initiale dans une cotation directe des actions.
Il se peut que ce ne soit pas avant midi.
Coinbase, qui n'a pas de siège officiel, a choisi d'éviter une introduction en bourse et de coter directement ses actions à la bourse Nasdaq, sans s'appuyer sur les banques d'investissement de Wall Street qui servent de souscripteurs pour fixer le prix.
"La raison pour laquelle nous faisons une cotation directe est que tous les participants au marché seront présents", a déclaré Alesia Haas, directrice financière de Coinbase, dans une interview à CoinDesk. "Nous n'allons pas allouer des actions à seulement 10 institutions. Cela va être une découverte de prix robuste et profonde. Et nous sommes impatients de voir où ce marché se termine."
De telles offres sont inhabituelles, et dans le passé, les teneurs de marché ont eu besoin de plusieurs heures pour déterminer le prix d'ouverture approprié. Lorsque Slack, le logiciel de communication d'entreprise, est entré en bourse via une cotation directe en juin 2019, il a fallu environ deux heures et demie pour commencer à négocier. "L'action a ouvert juste après midi", selon un article du Wall Street Journal de l'époque.
La cotation de Coinbase - sous le ticker boursier COIN - s'annonce comme un moment décisif pour l'industrie des crypto-monnaies, la plus grande bourse américaine étant désormais exposée aux investisseurs boursiers classiques. L'événement a également été considéré comme un catalyseur qui pourrait favoriser l'adoption des actifs numériques.
Le prix du bitcoin, la plus grande crypto-monnaie en termes de valeur marchande, a grimpé en flèche mercredi pour atteindre un nouveau sommet historique au-dessus de 64 000 dollars, soit une hausse de 121 % depuis le début de l'année. L'Ether, la crypto-monnaie native de la blockchain Ethereum et la deuxième plus importante, a également atteint un prix record d'environ 2 400 dollars.
"La cotation du COIN est la validation d'une thèse d'investissement selon laquelle la crypto n'est plus un marché de niche", a déclaré à CoinDesk Campbell Harvey, professeur de commerce international à l'Université Duke. "C'est un nouveau marché grand public".
Même les concurrents de Coinbase entrent dans la danse : Binance, la plus grande bourse de crypto-monnaies au monde, a annoncé mercredi qu'elle allait coter un jeton numérique soutenu par des actions Coinbase.
Une autre salle, FTX, qui a récemment signé un accord de 135 millions de dollars pour reprendre les droits d'appellation de l'American Airlines Arena, le terrain d'attache du Miami Heat, club de basket-ball professionnel, a listé un "contrat pré-IPO" pour suivre les actions de Coinbase. Il signale actuellement un prix d'action de 448 $.
Ce niveau de prix, en supposant que 199,2 millions d'actions soient en circulation, impliquerait une capitalisation boursière pour Coinbase d'environ 89 milliards de dollars, soit à peu près le même montant que la compagnie pétrolière BP et le constructeur automobile General Motors. En utilisant le nombre d'actions entièrement diluées de 261,3 millions, la capitalisation boursière implicite serait d'environ 117 milliards de dollars. (Coinbase ne cite que ses 130,7 millions d'actions de classe A).
Mardi dernier, le point de référence pour la cotation directe très attendue de Coinbase a été fixé à 250 dollars par action. Le point de référence correspond à l'extrémité inférieure de la fourchette de négociation d'ouverture prévue pour une cotation directe telle que celle de Coinbase.
Étant donné que cela représente presque 100 $ de moins que les 343,58 $ auxquels les actions se sont négociées sur le marché secondaire privé, il est presque certain que le prix d'ouverture des actions de Coinbase sera bien supérieur à 250 $ après que les acheteurs et les vendeurs auront finalement attribué une valeur aux actions de la principale bourse de crypto-monnaies.
Vers 10 h 55 HNE, Bloomberg a rapporté que Coinbase était indiqué pour commencer à se négocier à 369 $.
Comme le PDG de Digital Currency Group, Barry Silbert, l'a exprimé succinctement dans un tweet : "Je ne vous vendrai aucune de mes actions Coinbase à 250 $. Essayez à nouveau." DCG , le plus grand gestionnaire d'actifs numériques au monde, est la société mère de CoinDesk.
Haas, le directeur financier de Coinbase, a déclaré que le Nasdaq a fixé le prix de référence et que l'entreprise n'était pas impliquée.
"J'ai appris le prix de référence 10 minutes avant que le marché ne l'apprenne", a déclaré Haas. "La société est en quelque sorte, franchement, un peu en train de l'ignorer. Parce que ce n'est pas une indication de quoi que ce soit d'autre que ce qui est nécessaire pour ouvrir un système."
Lisa Ellis, analyste pour la société de courtage MoffettNathanson, a publié mardi un rapport recommandant les actions de COIN un "achat" avec un objectif de prix à un an de 600 dollars par action.
"Coinbase a une énorme valeur de rareté, en tant qu'expression unique et pure de la tendance séculaire de la cryptocurrency", a écrit Ellis. "Nous sommes optimistes quant à la technologie des crypto-monnaies. Bien qu'elle soit encore naissante, nous pensons qu'il s'agit de l'une des innovations technologiques les plus perturbatrices depuis des décennies."
Compte tenu du prix de référence conservateur de COIN, il faudra peut-être encore plus de temps pour que les acheteurs et les vendeurs se mettent d'accord sur un prix d'ouverture.
Cela pourrait signifier que les traders ne verront pas de transactions robustes en COIN avant midi ET, même si les marchés boursiers américains ouvrent à 9h30.
Coinbase a constamment créé de nouveaux records de financement de capital-risque dans la crypto, il est donc approprié que l'échange pourrait maintenant aller de l'avant avec la première cotation directe dans l'espace.
Les perspectives de croissance de la société ont fait l'objet de nombreuses spéculations de la part des analystes après une présentation des résultats du premier trimestre la semaine dernière qui a montré la rentabilité de la société mais aussi la volatilité de son modèle économique.
La bourse a déclaré 1,8 milliard de dollars de revenus pour le trimestre (contre 1,27 milliard de dollars pour l'ensemble de l'année 2020). Coinbase n'a pas donné de prévisions de revenus (comme le ferait normalement une société cotée en bourse), mais a plutôt donné des scénarios de croissance des utilisateurs en fonction de différents résultats sur le marché de la crypto. Elle a déclaré 6,1 millions d'utilisateurs actifs au premier trimestre, soit plus du double du chiffre du quatrième trimestre.
Coinbase exige des investisseurs qu'ils aient non seulement un point de vue sur l'avenir du bitcoin, mais aussi sur les autres bourses de crypto-monnaies et les bourses décentralisées qui lui feront concurrence pour les parts de marché, a déclaré Harvey de Duke. (La dotation de l'université de Duke a été un investisseur précoce dans Coinbase).
"Pour simplement extrapoler à partir des résultats passés, on ignore la concurrence", a déclaré Harvey. "La plupart des gens opèrent dans le monde de la finance centralisée et DeFi n'est pas seulement une nouvelle crypto-monnaie. Il est en train de réinventer l'infrastructure financière."
Alors que de nombreux analystes boursiers examinent comment Coinbase transforme son grand bassin d'utilisateurs en utilisateurs actifs qui négocient sur l'application chaque mois, certains ont dit que COIN pourrait finir par se négocier comme un ETF bitcoin de substitution, comme certains investisseurs utilisent peut-être maintenant les actions MicroStrategy (MSTR).
Cela signifie également que les fonds de pension et les fonds de dotation vont s'intéresser à d'autres entreprises privées en phase de démarrage dans l'espace cryptographique qui ont le potentiel de suivre l'histoire de la croissance de Coinbase, a ajouté Harvey.
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